Tera Portföy Araştırma Grup Direktörü Yusuf Doğan, Alves’in sukuk ödemesini gerçekleştiremeyerek temerrüde düşmesinin sürpriz olmadığını belirtti. Doğan, kantitatif kredi modelinin aylardır şirketin kredi riskinde ciddi bozulmaya işaret ettiğini söyledi.
Alves’in sukuk ödemesini yapamayarak temerrüde düşmesinin ardından değerlendirmelerde bulunan Tera Portföy Araştırma Grup Direktörü Yusuf Doğan, yaşanan gelişmenin ani bir krizden ziyade aylardır verilerle sinyal veren bir likidite sorununun sonucu olduğuna dikkat çekti.
Doğan, “Alves’in sukuk ödemesini yapamayarak default’a düşmesi bir sürpriz mi, yoksa bağıra bağıra gelen bir likidite krizi mi?” ifadelerini kullanarak kantitatif kredi modelinin uzun süredir kırmızı alarm verdiğini belirtti.
Temerrüt riski HY1’den HY6’ya yükseldi
Doğan’ın paylaştığı verilere göre, Merton yapısal modeliyle ölçüldüğünde Alves’in 1 yıllık temerrüt riski yıl içerisinde kademeli olarak yükseldi.
Ocak ayında HY1 seviyesinde bulunan risk göstergesi, mayıs ayında HY4’e, temmuz ayında HY5’e ve 5 Ağustos itibarıyla en riskli basamaklardan biri olan HY6 seviyesine çıktı.
Doğan, rating migration verilerinin şirketteki bozulmayı adım adım ortaya koyduğunu belirterek, HY6 seviyesinin High Yield kategorisinin en dip basamaklarından biri olduğuna dikkat çekti.
“Şirketin kendi likidite ve nakit akışı krizine işaret ediyor”
Doğan’ın dikkat çektiği bir diğer gösterge ise 30 günlük idiosyncratic return verisi oldu. Söz konusu göstergenin eksi 2 standart sapma seviyesine gerilediğini belirten Doğan, bunun yaşanan kaybın genel makroekonomik konjonktürden ziyade şirkete özgü gelişmelerle bağlantılı olduğuna işaret ettiğini kaydetti.
Tera Portföy Araştırma Grup Direktörü Yusuf Doğan değerlendirmesini şu sözlerle tamamladı:
“Finansal piyasalarda çoğu temerrüt bir kara kuğu değil, aylar öncesinden verilerle yaklaşan bir gerçektir. Kredi analizini ve kantitatif risk göstergelerini göz ardı eden için maliyet her zaman ağır olur.”
Yorumlar kapalı.